受东南亚产区不利天气影响，供应阶段性收缩预期增强，近期20号胶期货价格止跌企稳，主力2602合约回落至11850元／吨一线后小幅反弹。不过，当前国内轮胎消费疲软，需求端驱动不足，青岛保税区橡胶库存稳步回升。在基本面偏弱的背景下，预计后市20号胶期货上行动力不足。 供应收缩预期增强 供应方面，全球橡胶市场呈现“东南亚主导、非洲崛起”的新格局。天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，东南亚作为传统主产区，2025年1—9月ANRPC成员国累计产量为816.70万吨，同比增长3.60%。目前

货币政策需继续放松，各项稳经济政策已逐步落地，但政策的效果仍需时间验证。 今年以来，人民币对美元汇率先稳后贬，整体震荡走弱。上半年，人民币经历了两轮贬值：第一轮发生在2月2日至2月27日，贬值幅度3.6%，小于同期欧元对美元、日元对美元的贬值幅度；人民币对CFETS指数大致不变，即人民币有效汇率并未下降。 在经历将近三个月的双向震荡波动后，人民币在5月11日迎来第二轮贬值，人民币对美元汇率中间价一路下探，于6月30日下跌至7.2258，贬值幅度达到4.6%；人民币对CFETS指数贬值约2.3%

展望四季度，从供应端看，甲醇开工率预计回落，进口量也有望小幅下降。需求方面，煤制烯烃开工率处于高位，且有望维持，这一态势有助于华东地区去库存。不过，短期受外围宏观因素扰动，甲醇价格或继续承压下行，待利空出尽后，有望触底反弹。 图为甲醇港口库存走势（单位：万吨） 港口库存创新高 尽管国内甲醇价格处于低位，但得益于偏低的成本，生产企业整体经营状况尚可。从不同工艺路线看，盈利情况有所分化。截至10月10日，内蒙古煤制甲醇单位利润为13.4元／吨（若计入伴生液化气收益则利润更高）；焦炉气制甲醇单位利润

近期，国际资本圈掀起一轮增配中国资产的热潮。数据显示，主权财富基金、海外散户、家族办公室等各类国际资本正通过多种渠道加速配置中国股票。 7月发布的《景顺全球主权资产管理研究》显示，近60%的主权财富基金将中国列为优先投资市场；根据成交额计算，中国股市已成韩国股民第二大海外投资目的地；瑞银最新调查显示，全球19%的家族办公室计划增配中国资产；7月，5只海外上市的中国ETF单月“吸金”合计超20亿美元，4只A股标的境外投资者持有比例超过24%…… 多位受访外资人士认为，政策面和基本面改善，是国际资