广发证券研报表示看好传媒互联网板块2024年投资机会，重点关注“高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”。（1）高质量发展：重点关注互联网公司经营提效带动的经营杠杆释放，当前板块估值具有较高吸引力，建议积极配置优质头部互联网公司和垂类细分特质公司。（2）结构性机会：流量存量市场下关注渠道端以及内容端结构性机会，渠道端关注小程序流量红利以及出海机遇（重点关注游戏、营销以及影视等板块机会），内容端关注微短剧、真人互动影视以及VR/MR等内容发展。（3）AI：有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段，重点关注有相关产品落地节奏以及商业化表现。（4）数据要素：利好政策落地是关键因子，产业政策有望渐次落地。

　　2024年度策略 | 传媒：把握高质量发展和结构性机会，期待AI应用落地

　　展望2024年，预计“互联网高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”仍会是关键词。“互联网高质量发展”和“结构性机会”有望推动业绩稳健发展以及增量创收。“AI应用落地”以及“数据要素”不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。

　　核心观点

　　展望2024年，预计“互联网高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”仍会是关键词。“互联网高质量发展”和“结构性机会”有望推动业绩稳健发展以及增量创收。“AI应用落地”以及“数据要素”不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。

　　一、互联网：向可持续、高质量增长切换，释放经营杠杆，估值具有较高吸引力

　　互联网公司高质量增长,释放经营杠杆利润更快增长，市场从成长性向价值性估值偏好切换。当前估值较低，价格匹配的长期基本面具有较强吸引力。24年我们看好线上社交娱乐消费（视频、直播电商、音乐、本地生活等），以及业务聚焦深挖细分群体消费潜力的公司。

　　二、游戏：板块估值筑底，关注小程序渠道红利

　　23年重点产品发行恢复，行业增速逐渐回归。小程序游戏增速较快，实盘配资杠杆关注小程序渠道增量。展望2024，高品质APP游戏催生用户付费以及小程序游戏渠道红利双轮驱动。关注具备丰富产品储备、全产业链能力的龙头公司。

　　三、广告营销：业绩随宏观环境稳健修复，关注AI营销工具产品兑现

　　展望24年，继续关注业绩修复和AI+营销两条主线的兑现。

　　四、教育：关注校内采购需求恢复及新产品推广，及C端AI新产品释放增量

　　2B/2G端，关注教育财政经费支撑下采购需求复苏、AI相关新产品增量释放。C端有望更快兑现，关注AI+教育产品迭代和商业化节奏。

　　五、影视院线：分线发行有望激活周末档，关注短剧增量市场机会

　　考虑审批政策持续宽松，分线发行有望激活周末档，预期明年电影票房将进一步增长。今年小程序短剧爆发式增长，关注内容质量提升、免费模式演进和短剧出海的增量市场机会。

　　六、出版：AI赋能版权价值重估，图书消费疲软导致短期业绩承压

　　关注业绩稳定增长、持续高分红，以及积极探寻AI等新业务方向的公司。

　　七、投资建议

　　我们看好传媒互联网板块2024年投资机会，重点关注“高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”。

　　（1）高质量发展：重点关注互联网公司经营提效带动的经营杠杆释放，当前板块估值具有较高吸引力，建议积极配置优质头部互联网公司和垂类细分特质公司。

　　（2）结构性机会：流量存量市场下关注渠道端以及内容端结构性机会，渠道端关注小程序流量红利以及出海机遇（重点关注游戏、营销以及影视等板块机会），内容端关注微短剧、真人互动影视以及VR/MR等内容发展。

　　（3）AI：有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段，重点关注有相关产品落地节奏以及商业化表现。

　　（4）数据要素：利好政策落地是关键因子，产业政策有望渐次落地。

　　风险提示

　　消费需求不及预期的风险、监管趋严、行业竞争加剧。

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