解读安琪酵母(600298)年报：稳健增长，潜力无限

元描述: 安琪酵母(600298) 2020年报解读，收入、利润双双增长，提价效应显现，技改贡献增量，2021年目标稳健，未来发展潜力巨大。

引言:

安琪酵母（600298）作为国内酵母行业龙头，其年报发布备受市场关注。2020年，安琪交出了一份亮眼的成绩单：收入、利润双双增长，彰显出公司强大的盈利能力和持续增长的潜力。本文将对安琪酵母2020年报进行深度解读，分析公司未来发展趋势，并给投资者提供投资建议。

安琪酵母2020年报：亮点纷呈

## 酵母主业稳步增长，收入增速符合预期

2020年，安琪酵母实现收入89.33亿元，同比增长16.73%，展现出稳健的增长态势。其中，酵母系列、制糖、包装、奶制品及其他业务分别实现营收69.37/6.24/3.34/0.46/9.43亿元，同比增速分别为18.03%/27.17%/19.75%/-20.76%/5.01%。酵母主业、制糖、包装业务保持较快增长，表明公司核心业务发展势头良好。

从区域分布来看，国内地区实现营收63.65亿元，同比增长17.7%，海外实现营收25.19亿元，同比增长14.7%。国内市场稳步增长，海外市场也保持着较快的发展速度，表明安琪酵母在国内外市场都拥有强大的竞争力。

## 盈利高增兑现，Q4延续增长势头

安琪酵母全年毛利率为34%，同比下降1.01个百分点。公司解释称，这是由于运输费用从销售费用转计入成本端导致的。还原后毛利率同比增长2.56个百分点。

费用率方面，公司全年销售费用率为7.23%，同比下降4.34个百分点，管理费用率为3.51%，财务费用率为1.17%，二项指标同比维持平稳。

在疫情的影响下，公司上半年高毛利的小包装放量及提价，下半年出口业务及酵母衍生品高增叠加提价效应，同时全年收到政府补助1.68亿元，共同贡献业绩增长52.14%至13.72亿元，推动公司归母净利率提升3.57个百分点至15.35%。

单四季度看，公司实现归母净利润3.59亿元，同比增长52.18%，仍然保持较快增长。这表明公司在四季度延续了较快增长的势头，未来盈利能力有望持续提升。

## 提价效应支撑，技改贡献增量，全年目标具备支撑

安琪酵母规划2021年实现营收102.56亿元，同比增长14.81%，炒股配资实盘稳步迈向百亿目标。公司预计一季度收入增速有望超20%，为全年目标打下基础。

利润方面，公司规划2021年实现归母净利15.13亿元，同比增长10.32%，定下全年增长下限。

2020年，安琪酵母对小包装产品、海外产品、YE和国内酵母产品进行了提价，未来或对海外产品进一步提价。同时，公司技改贡献1万多吨带来产能增量，预计贡献销量增幅5%左右。

## 投资建议：强推，目标价66元

安琪酵母在国内高市占率下掌握定价权，在海外渗透率及吨价仍有较大提升空间，年内量价增长逻辑清晰，经营稳健增长，预计盈利双位增长具备保障。

我们给予2021-2023年EPS预测为1.85/2.19/2.53元，对应P/E为29X/24X/21X。考虑市场流动性收紧预期，我们认为调低目标估值更为合理，我们给予22年30倍PE，调整一年目标价至66元，对应25%收益空间较为清晰，维持“强推”评级。

## 安琪酵母未来发展展望

1. 海外市场潜力巨大：安琪酵母在海外市场拥有广阔的发展空间。近年来，公司不断加大海外市场开拓力度，并取得了显著成效。未来，随着全球经济的复苏和居民消费水平的提高，安琪酵母的海外业务有望持续增长。

2. 酵母衍生品市场前景广阔：酵母衍生品市场近年来发展迅速，成为安琪酵母新的利润增长点。公司将继续加大研发投入，开发更多高附加值的酵母衍生品，以满足市场需求。

3. 数字化转型加速：安琪酵母正在积极进行数字化转型，推动生产、管理、营销等环节的数字化升级。数字化的应用将提升公司运营效率，降低成本，提高市场竞争力。

## 常见问题解答

1. 安琪酵母的主要竞争对手有哪些？

安琪酵母的主要竞争对手包括：

• 国内：红星股份、金酵母、东宝生物等
• 海外：莱斯福、安格鲁、帝斯曼等

2. 安琪酵母的市场份额是多少？

安琪酵母在国内市场份额约为50%，在全球市场份额约为10%。

3. 安琪酵母的未来发展方向是什么？

安琪酵母未来将继续深耕酵母主业，同时积极拓展酵母衍生品市场，并加快数字化转型，以实现可持续发展。

4. 安琪酵母的毛利率水平怎么样？

安琪酵母的毛利率水平较高，近年来一直保持在30%以上。

5. 安琪酵母的财务状况如何？

安琪酵母的财务状况良好，资产负债率较低，盈利能力较强，现金流充裕。

6. 安琪酵母的股价走势如何？

安琪酵母的股价近年来表现良好，受到市场资金的青睐。

## 结论:

安琪酵母作为国内酵母行业龙头，拥有强大的品牌优势、技术实力和市场份额。公司在2020年取得了良好的经营业绩，未来发展潜力巨大。我们看好安琪酵母的长期发展前景，并给予“强推”评级。

风险提示：

• 海外及国内B、C端业务不及预期
• 汇率波动
• 原材料大幅上涨等

免责声明: 本文仅供参考，不构成投资建议。投资者在投资决策前应进行独立判断，并承担相应的风险。

• 解读
• 安琪
• 酵母
• 600298年报